12月1日消息，機(jī)構(gòu)價(jià)周全球存儲(chǔ)瘋狂漲價(jià)，往存勢(shì)必會(huì)擠壓手機(jī)廠商的儲(chǔ)漲利潤(rùn)，但摩根士丹利在最新報(bào)告中卻力挺雷軍，米利認(rèn)為這對(duì)小米利潤(rùn)率是潤(rùn)率有幫助的。

摩根士丹利在最新發(fā)布研報(bào)中指出，實(shí)際上有所改善上游存儲(chǔ)芯片成本的轉(zhuǎn)嫁飆升，通過特定的機(jī)構(gòu)價(jià)周轉(zhuǎn)嫁機(jī)制，反而可能成為終端廠商利潤(rùn)率改善的往存契機(jī)。

大摩通過對(duì)歷史數(shù)據(jù)的儲(chǔ)漲相關(guān)性分析發(fā)現(xiàn)：在2016-17年、2019-21年和2022-23年三個(gè)漲價(jià)周期中，米利小米智能手機(jī)毛利率實(shí)際上都出現(xiàn)了改善。潤(rùn)率

報(bào)告指出，實(shí)際上有所改善通過回溯“2016-17年、轉(zhuǎn)嫁2019-21年以及2022-23年的機(jī)構(gòu)價(jià)周周期”，數(shù)據(jù)清晰地顯示了一個(gè)非共識(shí)的發(fā)現(xiàn)：“當(dāng)DRAM價(jià)格變化呈現(xiàn)上升曲線時(shí)，小米的智能手機(jī)毛利率實(shí)際上有所改善。”這表明，歷史經(jīng)驗(yàn)并不支持“成本漲=利潤(rùn)降”的簡(jiǎn)單公式。

此外，大摩認(rèn)為核心在于成本傳導(dǎo)機(jī)制的有效性以及小米自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。這一現(xiàn)象背后有三個(gè)關(guān)鍵邏輯：

首先，成本轉(zhuǎn)嫁機(jī)制有效。研究表明智能手機(jī)廠商能夠在周期中恢復(fù)毛利率水平。當(dāng)內(nèi)存等關(guān)鍵元器件價(jià)格大幅上漲時(shí)，會(huì)推動(dòng)整個(gè)行業(yè)進(jìn)行顯著的產(chǎn)品漲價(jià)，從而將成本壓力傳導(dǎo)至終端消費(fèi)者。

其次，存在"時(shí)間差紅利"。當(dāng)成本通脹推動(dòng)價(jià)格上漲后，一旦通脹趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，廠商將面臨"高售價(jià)、低成本"的有利局面，從而觸發(fā)毛利率回升。

第三，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)。小米持續(xù)推進(jìn)的高端化戰(zhàn)略是毛利率改善的長(zhǎng)期正面驅(qū)動(dòng)因素。通過改善產(chǎn)品組合，小米正在逐步擺脫單純依賴低端機(jī)型走量的模式，從而增強(qiáng)了在該類成本波動(dòng)周期中的防御能力。

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