在“AI泡沫”擔(dān)憂引發(fā)美股科技板塊走勢(shì)分化行情的AI新王背景下，谷歌母公司Alphabet股價(jià)近日逆勢(shì)扶搖直上，強(qiáng)勢(shì)過去一個(gè)月漲幅接近20%，崛起成為最火熱的大摩達(dá)萬大型AI股。

一方面，年谷谷歌最新推出的外銷大模型Gemini 3收獲了如潮的好評(píng)，另一方面，量或其自研AI芯片——TPU（張量處理單元）正在引發(fā)資本市場(chǎng)的AI新王關(guān)注。

本周有報(bào)道稱，強(qiáng)勢(shì)谷歌正在向客戶推銷其TPU，崛起Meta考慮斥資數(shù)十億美元購買谷歌TPU用于數(shù)據(jù)中心建設(shè)。大摩達(dá)萬這標(biāo)志著谷歌的年谷戰(zhàn)略發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變，先前其TPU主要在自家云數(shù)據(jù)中心內(nèi)部使用。外銷

摩根士丹利認(rèn)為，量或這或?qū)檫@家科技巨頭的AI新王銷售額和盈利帶來溫和提振。

“谷歌通過第一方模式對(duì)外銷售TPU的程度，確實(shí)會(huì)對(duì)其業(yè)績(jī)產(chǎn)生顯著影響。我們的敏感性分析顯示，谷歌每對(duì)外售出約50萬顆TPU芯片，就可能為其2027年云收入預(yù)測(cè)帶來約130億美元（約11%）的上行空間，并推動(dòng)其2027年每股收益（EPS）增加約3%（即0.37美元）。” 摩根士丹利分析師Brian Nowak為首的團(tuán)隊(duì)在一份致客戶報(bào)告中寫道。

分析師解釋稱，如果谷歌云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)加速，且公司成功進(jìn)軍半導(dǎo)體市場(chǎng)，“這很可能會(huì)推動(dòng)（或支撐）谷歌的獲得更高的估值倍數(shù)”。

此外，分析師指出，考慮到英偉達(dá)預(yù)計(jì)將在2027年出貨約800萬顆GPU（圖形處理器），若產(chǎn)能允許，谷歌年銷售50萬至100萬顆TPU的預(yù)測(cè)“并非不合理”。

不過，分析師也強(qiáng)調(diào)，谷歌對(duì)外推銷其TPU的戰(zhàn)略仍存在重大不確定性，投資者需關(guān)注三大核心問題：其商業(yè)模式、定價(jià)策略，以及TPU可承載的工作負(fù)載類型。

關(guān)于谷歌對(duì)外銷售TPU對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的影響，分析師認(rèn)為，這將利好博通，因?yàn)樵摴九c谷歌共同設(shè)計(jì)TPU芯片，而對(duì)英偉達(dá)和AMD的影響微乎其微。

這在一定程度上緩解了市場(chǎng)上圍繞英偉達(dá)的擔(dān)憂情緒，隨著谷歌TPU芯片異軍突起，投資者擔(dān)心英偉達(dá)AI芯片市場(chǎng)份額將受侵蝕。谷歌TPU在特定場(chǎng)景下優(yōu)于GPU——英偉達(dá)在這一領(lǐng)域占據(jù)絕對(duì)的主導(dǎo)地位。

摩根士丹利分析師指出，今年以來，谷歌在大型語言模型進(jìn)展方面，對(duì)英偉達(dá)（芯片）的采購金額約達(dá)200億美元，而在TPU方面的支出則僅十余億美元，這一支出結(jié)構(gòu)明年可能略有調(diào)整，但整體AI芯片需求成長(zhǎng)不太可能出現(xiàn)“贏家通吃”的局面。

“即便Gemini模型超越GPT-5成為領(lǐng)先模型，并不代表競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手會(huì)因此放慢腳步——正如科技行業(yè)領(lǐng)軍者反復(fù)強(qiáng)調(diào)的那樣，這場(chǎng)競(jìng)賽至關(guān)重要，我們預(yù)計(jì)競(jìng)爭(zhēng)將持續(xù)白熱化，尤其是在規(guī)模法則依然有效的情況下。”他們表示。

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