上周，反擊反駁在英偉達(dá)公司公布第三財季財報后，大空華爾街知名的頭英“大空頭”、因高調(diào)做空AI熱門股引發(fā)關(guān)注的偉達(dá)邁克爾·伯里就在社交平臺上指責(zé)各大科技巨頭對自己的營收作出了不實陳述。

針對他的致信指控，英偉達(dá)已向華爾街分析師們發(fā)布了一份詳盡的華爾會計備忘錄，對與“大空頭”邁克爾·伯里有關(guān)的街分欺詐指控以及題為“能發(fā)現(xiàn)6100億美元欺詐行為的算法”的文章予以反駁。

英偉達(dá)直接回?fù)?ldquo;大空頭”

英偉達(dá)直接回應(yīng)了“大空頭”伯里的析師每一項指控，稱這些指控對公司的丑聞業(yè)務(wù)實踐、財務(wù)披露以及當(dāng)前人工智能投資周期的反擊反駁動態(tài)進(jìn)行了錯誤描述。

該備忘錄拒絕將此事與過去的大空會計丑聞相提并論，強(qiáng)調(diào)英偉達(dá)不使用特殊目的頭英實體（SPV），不依賴供應(yīng)商融資，偉達(dá)并且只有一項披露的致信擔(dān)保，其公允價值微不足道。華爾會計

此外，英偉達(dá)付款條件依然嚴(yán)格，應(yīng)收賬款天數(shù)為53天——與該公司過去幾年的平均值大致相符。

英偉達(dá)還表示，有關(guān)“6100 億美元”循環(huán)融資的廣泛指責(zé)是毫無根據(jù)的，并強(qiáng)調(diào)其第三季度的戰(zhàn)略投資總額約為37億美元，今年迄今約為47億美元，這只是其營收規(guī)模的一小部分，也遠(yuǎn)低于全球私人資本的規(guī)模。

該公司還強(qiáng)調(diào)，投資組合中的公司主要通過第三方籌集資金。

反駁財務(wù)指控

因《大空頭》一書而聞名的伯里此前曾警告稱，華爾街大型科技公司可能低估了與人工智能基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的折舊費(fèi)用。在最近的一篇推文中，他指出，這些科技巨頭以一種“人為地提高收益”的方式延長了資產(chǎn)的預(yù)計使用壽命——這是現(xiàn)代較為常見的欺詐行為之一。

他表示：“通過購買英偉達(dá)芯片/服務(wù)器來大幅增加資本支出，這種做法在2-3年的產(chǎn)品周期內(nèi)進(jìn)行，不應(yīng)導(dǎo)致計算設(shè)備使用壽命的延長。”

伯里估計，從2026年到2028年，整個行業(yè)在折舊方面的數(shù)據(jù)可能會低估約1760億美元，并指出像甲骨文和Meta這樣的公司，其利潤在接下來的十年可能會高估超過20%。

他還透露，截至9月30日，他持有大量針對幾只與人工智能相關(guān)的股票的看跌期權(quán)頭寸，包括與英偉達(dá)和 Palantir Technologies相關(guān)的押注。

不過，英偉達(dá)為其會計和運(yùn)營做法進(jìn)行了辯護(hù)。該公司指出，強(qiáng)勁的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換情況證明了其收入質(zhì)量良好，并公布了第三季度的運(yùn)營現(xiàn)金流量為238億美元，自由現(xiàn)金流量為221億美元。

自2018財年以來，長期自由現(xiàn)金流量一直約占公認(rèn)會計準(zhǔn)則凈利潤的98%。該公司表示，庫存趨勢反映了正常的產(chǎn)品生產(chǎn)節(jié)奏和前瞻性指引。

這份備忘錄還反駁了有關(guān)利潤率、折舊和監(jiān)管風(fēng)險的指控。英偉達(dá)向分析師表示，今年更高的保修成本反映了Blackwell架構(gòu)的復(fù)雜性，并且這一情況已得到恰當(dāng)核算，而壞賬費(fèi)用微不足道，計入了一般及管理費(fèi)用中。

它還表示，目前并未得知美國證券交易委員會有任何調(diào)查行動，而且加密貨幣價格波動與其會計核算無關(guān)。關(guān)于內(nèi)幕交易的指控，該公司稱這是對第三方基金行為的錯誤解讀。

華爾街會被說服嗎？

經(jīng)紀(jì)公司雷蒙德詹姆斯（Raymond James）分析師西蒙·萊奧波爾德（Simon Leopold）在收到這份備忘錄后，評論稱：

“有關(guān)系統(tǒng)性欺詐的說法與英偉達(dá)的基本面以及這種投資周期的結(jié)構(gòu)不符”，他提到了該公司的軟件護(hù)城河、全棧系統(tǒng)和一年一次的平臺更新周期。

“英偉達(dá)有義務(wù)以股東的最佳利益使用其現(xiàn)金；我們認(rèn)為其在人工智能相關(guān)機(jī)會上的投資是恰當(dāng)?shù)摹?rdquo;

這位分析師繼續(xù)認(rèn)為，到2026年Blackwell的出貨量達(dá)到峰值將帶來規(guī)模和可見性。不過他強(qiáng)調(diào)了電力限制、產(chǎn)品量產(chǎn)復(fù)雜性以及潛在的超大規(guī)模企業(yè)資本支出放緩等作為需要密切關(guān)注的主要風(fēng)險。

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