反擊大空頭！英偉達致信華爾街分析師反駁會計丑聞等指控

上周，反擊反駁在英偉達公司公布第三財季財報后，大空華爾街知名的頭英“大空頭”、因高調(diào)做空AI熱門股引發(fā)關(guān)注的偉達邁克爾·伯里就在社交平臺上指責各大科技巨頭對自己的營收作出了不實陳述。

針對他的致信指控，英偉達已向華爾街分析師們發(fā)布了一份詳盡的華爾會計備忘錄，對與“大空頭”邁克爾·伯里有關(guān)的街分欺詐指控以及題為“能發(fā)現(xiàn)6100億美元欺詐行為的算法”的文章予以反駁。

英偉達直接回擊“大空頭”

英偉達直接回應(yīng)了“大空頭”伯里的析師每一項指控，稱這些指控對公司的丑聞業(yè)務(wù)實踐、財務(wù)披露以及當前人工智能投資周期的反擊反駁動態(tài)進行了錯誤描述。

該備忘錄拒絕將此事與過去的大空會計丑聞相提并論，強調(diào)英偉達不使用特殊目的頭英實體（SPV），不依賴供應(yīng)商融資，偉達并且只有一項披露的致信擔保，其公允價值微不足道。華爾會計

此外，英偉達付款條件依然嚴格，應(yīng)收賬款天數(shù)為53天——與該公司過去幾年的平均值大致相符。

英偉達還表示，有關(guān)“6100 億美元”循環(huán)融資的廣泛指責是毫無根據(jù)的，并強調(diào)其第三季度的戰(zhàn)略投資總額約為37億美元，今年迄今約為47億美元，這只是其營收規(guī)模的一小部分，也遠低于全球私人資本的規(guī)模。

該公司還強調(diào)，投資組合中的公司主要通過第三方籌集資金。

反駁財務(wù)指控

因《大空頭》一書而聞名的伯里此前曾警告稱，華爾街大型科技公司可能低估了與人工智能基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的折舊費用。在最近的一篇推文中，他指出，這些科技巨頭以一種“人為地提高收益”的方式延長了資產(chǎn)的預(yù)計使用壽命——這是現(xiàn)代較為常見的欺詐行為之一。

他表示：“通過購買英偉達芯片/服務(wù)器來大幅增加資本支出，這種做法在2-3年的產(chǎn)品周期內(nèi)進行，不應(yīng)導(dǎo)致計算設(shè)備使用壽命的延長。”

伯里估計，從2026年到2028年，整個行業(yè)在折舊方面的數(shù)據(jù)可能會低估約1760億美元，并指出像甲骨文和Meta這樣的公司，其利潤在接下來的十年可能會高估超過20%。

他還透露，截至9月30日，他持有大量針對幾只與人工智能相關(guān)的股票的看跌期權(quán)頭寸，包括與英偉達和 Palantir Technologies相關(guān)的押注。

不過，英偉達為其會計和運營做法進行了辯護。該公司指出，強勁的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換情況證明了其收入質(zhì)量良好，并公布了第三季度的運營現(xiàn)金流量為238億美元，自由現(xiàn)金流量為221億美元。

自2018財年以來，長期自由現(xiàn)金流量一直約占公認會計準則凈利潤的98%。該公司表示，庫存趨勢反映了正常的產(chǎn)品生產(chǎn)節(jié)奏和前瞻性指引。

這份備忘錄還反駁了有關(guān)利潤率、折舊和監(jiān)管風險的指控。英偉達向分析師表示，今年更高的保修成本反映了Blackwell架構(gòu)的復(fù)雜性，并且這一情況已得到恰當核算，而壞賬費用微不足道，計入了一般及管理費用中。

它還表示，目前并未得知美國證券交易委員會有任何調(diào)查行動，而且加密貨幣價格波動與其會計核算無關(guān)。關(guān)于內(nèi)幕交易的指控，該公司稱這是對第三方基金行為的錯誤解讀。

華爾街會被說服嗎？

經(jīng)紀公司雷蒙德詹姆斯（Raymond James）分析師西蒙·萊奧波爾德（Simon Leopold）在收到這份備忘錄后，評論稱：

“有關(guān)系統(tǒng)性欺詐的說法與英偉達的基本面以及這種投資周期的結(jié)構(gòu)不符”，他提到了該公司的軟件護城河、全棧系統(tǒng)和一年一次的平臺更新周期。

“英偉達有義務(wù)以股東的最佳利益使用其現(xiàn)金；我們認為其在人工智能相關(guān)機會上的投資是恰當?shù)摹?rdquo;

這位分析師繼續(xù)認為，到2026年Blackwell的出貨量達到峰值將帶來規(guī)模和可見性。不過他強調(diào)了電力限制、產(chǎn)品量產(chǎn)復(fù)雜性以及潛在的超大規(guī)模企業(yè)資本支出放緩等作為需要密切關(guān)注的主要風險。

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